Jonathan Lalou's blog

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La VaR (‘v’ et ‘r’ en majuscules, ‘a’ en minuscule) est une notion de finance. Originellement, “VaR” signifie “Value at Risk”, soit “valeur sous risque” en francais.

La VaR fournit une indication de la valeur maximale des pertes qui ne devrait pas etre depassee, sauf “evenement exceptionnel“.
Le calcul de VaR depend fortement de theories mathematiques (integration, probabilites, statitistiques…). L’estimation de la VaR depend principalement de trois parametres:

• le niveau de confiance: en general on choisit 99% ou 95%. Les 1% ou 5% restants correspondent a l’evenement exceptionnel cite plus haut.
• la distribution des actifs. En general on suppose qu’elle suit une loi normale de Gauss.
• la fenetre de temps: les risques encourus sont d’autant plus eleves qu’ils s’etalent sur le temps.

Intuitivement, la VaR donne une indication du risque de se trouver ou non sur “le mauvais bout de la gaussienne”.

Definition du collateral sur Wikipedia: “Un collatéral est un actif transférable ou une garantie apportée, servant de gage au remboursement d’un prêt dans le cas où le bénéficiaire de ce dernier ne pourrait pas satisfaire ses obligations de paiement.”

Offrons un exemple: une banque (plus generalement: un Prime Broker) suppose qu’un produit financier donne, disons une action, ne peut pas perdre plus de 20% en une journee. Elle imposera alors un collateral de 20% (soit 0.2 en notation decimale), ce qui implique que le client aura un effet de levier de 5 (ie 1/0.2). D’autre part, la banque ne transfere pas concretement les titre a son client, elle le conserve en son nom propre, jusqu’au paiement complet et effectif du solde.

Supposons que cette action vaille 100€ un jour J donne. Le client l’achete en payant 20€, le reste est avance par la banque. Formellement, cette derniere conserve le titre a son nom. Le lendemain, catastrophe, l’action passe a 85€. Le client depose le bilan. La banque peut donc revendre l’action au prix du marche, soit 85€, et conserver les 20€ initialement verses par le client, et n’a donc pas perdu d’argent dans l’operation.